9月以來，A股市場經(jīng)歷了比較大的回調(diào)，但是有兩個板塊的表現(xiàn)卻十分亮眼，一個是熱泵，另一個是電熱毯。東歐局勢惡化以來，歐洲的能源價格暴漲，隨著冬天逐漸來臨 ，歐洲民眾紛紛開始購買熱泵、電熱毯這類低耗能的取暖工具，以緩解能源價格壓力。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，8 月我國熱泵相關(guān)產(chǎn)品出口金額合計同比增長超 50%。

丨券商觀點

1.信達證券

核心觀點：熱泵作為歐洲電氣化的重要戰(zhàn)略布局，長期滲透率提升趨勢較為明確。

1）歐盟行政部門將制定一項新的能源網(wǎng)數(shù)字化計劃，該計劃將要求歐盟在 2030 年前在基礎設施方面投資5650 億歐元，該文件提出的幾項綠色行動計劃包括在未來5 年內(nèi)安裝 1000 萬臺熱泵，再次強調(diào)熱泵安裝與普及的重要性。未來五年歐洲熱泵市場有望實現(xiàn)約18%的年復合增長，市場還有數(shù)倍增長空間。

2）熱泵作為歐洲電氣化的重要戰(zhàn)略布局，長期滲透率提升趨勢較為明確。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，8 月我國熱泵相關(guān)產(chǎn)品出口金額合計同比增長超 50%。

2.安信證券

核心觀點：光伏熱泵的普及率將逐漸提升，歐洲市場或是光伏熱泵未來普及速度最快的地區(qū)。（領先大市，維持）

1）光伏熱泵是一種光伏熱泵一體化系統(tǒng)，可利用光伏發(fā)電供能給熱泵運行，又能利用陽光中的熱能幫助取暖。

2）根據(jù)歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會和歐洲熱泵協(xié)會的數(shù)據(jù)：2021 年歐盟 27 國光伏新增裝機量約為26GW，同比增長 34.2%；歐盟 21 國 2021 年熱泵銷量 218 萬臺，同比增長 34.6%。按照歐盟《綠色協(xié)議》的計劃，到2030年不再新增燃氣鍋爐（存量700萬臺），熱泵的年銷量將超過1000萬臺，需求前景廣闊。

3）目前國內(nèi)企業(yè)的熱泵出口仍以 OEM/ODM 形式為主，而其中已有部分歐洲客戶同時提供光伏和熱泵產(chǎn)品。因此光伏熱泵已有現(xiàn)存的出口渠道，國內(nèi)提前布局此類產(chǎn)品的企業(yè)有望持續(xù)受益。

3.東亞前海證券

核心觀點：受益于歐洲氣候中和的長期目標和解決能源短缺的迫切需求，在歐洲政策的大力扶持下，有望迎來我國空氣源熱泵出口的爆發(fā)式增長。

1）空氣源熱泵通過利用少量電能對能量進行搬運和轉(zhuǎn)化，節(jié)約了用電成本且運作過程中無廢氣、廢物等污染物的產(chǎn)生，低能耗+成本較為經(jīng)濟的特點為空氣源熱泵的推廣起到支撐作用。

2）受東歐局勢影響，歐洲天然氣資源供應緊張，疊加極端天氣影響，歐洲電價屢創(chuàng)新高。面臨急需解決的石化資源依賴和能源供應緊張問題，作為可選方案的空氣源熱泵迎來了歷史發(fā)展機遇。

3）2021 年歐洲 21 個國家/地區(qū)售出 218 萬臺熱泵，同比+34%。根 據(jù)歐盟“RepowerEU”計劃，未來五年歐洲熱泵市場有望實現(xiàn)約10%的 年復合增長。長期來看，歐洲市場總潛在安裝量為 8990 萬臺，預計市場還有 6 倍增長空間。

4.興業(yè)證券

核心觀點：看好采暖熱泵需求增長，仍需關(guān)注歐洲安裝與庫存情況。（推薦，維持）

1）據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，22H1中國空氣源熱泵行業(yè)總體銷售規(guī)模 71.93 億元，同比增長近 30%，其中國內(nèi)市場銷售 37.43 億元，同比增長 6.82%；出口市場規(guī)模為34.50 億元，同比增長 68.20%。

2）分月份看，6、7 月份以來中國熱泵出口額增速環(huán)比加速，出口量降幅收窄，出口均價提升明顯。我們認為主要原因或在于出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。伴隨秋冬臨近，均價較高的采暖熱泵需求激增而此前出口量較大泳池熱泵需求下降，從而導致近幾個月量中國熱泵出口呈現(xiàn)量減價增的態(tài)勢

3）伴隨秋冬臨近，在當前能源形勢下，歐洲地區(qū)采暖熱泵需求量將加速釋放；由于采暖熱泵均價高于泳池熱泵，中國熱泵出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將進一步優(yōu)化，預計出口均價將保持上行態(tài)勢

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